作为世界上最有影响力的中央银行，提供利率决策不仅塑造了美国的经济周期，而且还使用资本流，资产定价和美元。
作为世界上最有影响力的中央银行，美联储利率的决策不仅塑造了美国的经济周期，而且还通过资本流，定价所有权和美元汇率来影响全球财务。当决策模型从“数据依赖”转移到“预测依赖性”时，其政策功能，通信框架和管理市场的期望都会遭受结构性变化：前者强调解决发生的经济数据，因为后者强调了未来路径的塑造和指导。如果变更来自政治压力或领导层崩溃而不是优化程序，那么潜在的成本不仅是错误的政策错误，而且在凭证上的凭据和自由上的折扣也是如此。 1。美联储的独特结构：自由保证1.1联邦设计：自1913年成立以来，中央和区域国家之间的制衡Al Reserve已成立了“理事会 + 12个区域美联储”的联邦结构：总统任命了7名理事会成员，并由参议院确认，政治激励措施；区域美联储涵盖了主要的经济区，并轮换以对FOMC进行投票，因此规则可以考虑该地区的国家目标和差异。旧金山美联储对技术和风险投资周期更敏感，而芝加哥美联储更关心制造业和商品连锁店。这些信息的多样性增加了规则的“现场温度”。 1.2 Passr和人员的自由：信誉的基石美联储的主要收入来自对处理物业和相关运营收入的利益，并且不依赖国会的年度分配；该法律还设定了严格的阈值以撤离董事。使用半年度财务政策报告和透明机制（例如常规我）ETING语句，会议记录和新闻发布会，以生成“透明的通信 +自由”管理框架。正如沃尔克所说：“如果中央银行不能说，其存在的含义将会丢失。”自由本身是阻碍通货膨胀错误的第一道防线。 1.3沟通和责任：从格林斯潘的“模糊沟通”到伯南克时代的远期指导，将美联储升级到政策工具：政府对政策，道路和条件的期望，并同时接受国会和社会管理的听证会。在低利率期间，这个“第三支柱”尤其重要。 2。工作和通货膨胀：财务政策的权衡2.1双年展的代表众议院和四年一元人总统选举的政治周期和短期诱惑，自然会更喜欢低利率“短期有效”来抑制失业率和增强房地产价格。 problem是，通货膨胀和财务失衡的后果常常丢失并贯穿社会。尼克松在1970年代对燃烧的压力以及2000年的超低利率引起的杠杆泡沫都是课程：如果金融政策成为“选举工具”，它最终将以更激烈的周期和更昂贵的管理成本来阻止这一点。 2.2菲利普斯曲线的减弱和新的停滞挑战破坏了传统的“通货膨胀和失业”的直觉；近年来，“低失业率和低通货膨胀”也已经在一起很长时间了。新的凯恩斯主义和理性期望的理论决定，公众是否认为中央银行将容忍通货膨胀，工资和价格将被调整，刺激的影响将受到套期保值，但通货膨胀将加速。 “时间不一致”驱动了中央政府，该行业正在从被动反应中转移积极管理期望。 3.沃尔克革命：娱乐的历史影响3.1 1979年的痛苦限制的成本和恢复，与通货膨胀的背后超过13％，沃尔克引起了深层衰退和双重数字失业，这是通过大量货币收紧和推动联邦基金的大幅度，造成了20％的深厚衰退，导致了1980年至1982年至1982年至1982年的双倍数字和双倍数量的无人雇用。但是在这个时候，“疾病”基于通货膨胀的期望，该通货膨胀始于40年的低通货膨胀时期，并以中央银行英勇的统治为例，以扭转短期的政治反思。 3.2政治篮板和长期胜利的短期成本将带来广泛的篮板：商业崩溃，农民抗议，国会压力和对总统大选的损害。然而，历史的判断以“证书的股息”结束：格林斯潘和伯南克前往通货膨胀的“低和稳定”的环境。陶醉ATION是在关键时刻保持自由是一项政策本身。 4。利率交付的复杂性：政策边界的事实4.1短期和长期利率之间的连通性直接组织的美联储直接控制联邦资金的过夜利率；长期利率由对通货膨胀，增长，风险和成熟度溢价的期望而确定。在2023年，随着品尝的临近，由于财政缺陷，美国财政部的10年历史产品仍在上升，方舟和成熟度的供应不断增加，这表明从长远来看，中央银行的影响不是线性的。这也解释了为什么有时增加利率可能不会同时提高所有费用成本，反之亦然。 4.2名义上，美元政策由财政部主导；实际上，美联储通过相对利率和风险p影响资本流量和汇率参考。欧洲和日本的超浮动量，新兴市场的非处方节省和弱点都可以提高或抵消美联储的目标。从2022年到2023年，全球利率上升促进了一些新兴市场的资本流量和货币损失，这些市场恢复了美国的财务状况。 4.3指数财务状况和“不可见”渠道除了利率，股票市场升值，信贷差异，美元实力和抵押利率共同形成“ PA条件”。向前和动机的出现通常是未来的官方数据。这也解释了为什么锚定和希望等同于“利率的一半增加或降低”。5。对“利率的长期目标和政策政策政策的说明”的通货膨胀。降低增长和向下过渡到实际利率的平衡（R*），有2％成为稳定与F之间的妥协有效性。 5.2该地块的预期管理和演变的2％目标就像是一项“社会合同”，为工资谈判，定价和投资提供了不可预测的名义锚。 2020年，美联储推出了“平均通货膨胀目标系统”（AIT），使通货膨胀在很长一段时间内不到2％后“中度超过”以修复名义锚。经验经验表明，实现目标通货膨胀系统的经济体的通货膨胀变化已大大下降。 5.3分歧在提高利率低和高债务的世界中2％的目标时，一些学者主张将目标提高到3％至4％，以扩大该政策。但是成本也很明显：一次性的“重置”可以削弱中央银行的抗通胀，提高名义惯性价格，并将通货膨胀溢价提高到长期利率。回报和成本不是对称的，时间和沟通尤其是标准。6.当前困境：多个障碍下的政策困境6.1背面的供应冲击和数据滞后。在流行，供应和需求不匹配，能源和地缘政治兴奋以及贸易摩擦叠加后，推动价格变化并抑制投资信心。贸易冲突通常在滞后数月的数据中显示。到CPI和投资在向下修订中“确认”时，政策窗口可以移动。 2019年的“预防”利率响应外部不确定性和拖尾风险。 6.2结构性问题的供应链增加财务边境关税和重建是结构性和政治选择。降低利率无法解决损坏的物流和机构信任，利率的提高也很难纠正这种失衡。财务政策可能会缓冲总需求，但是很难将供应方和机构成本上升。 6.3财政压力和“财政统治”处于危险之中美国联邦债务的规模很高，利息成本增加。如果市场怀疑中央银行将简单地容忍财政压力下的通货膨胀以消除债务，那么溢价和长期利率的成熟度将会增加，形成“不足增加的高利率率率增加”。打破这种叙述的唯一方法是通过信念通货膨胀和自由来证明“货币统治”。 6.4金融和装运摩擦。利率的快速提高可能会导致PAG拥有的拥有和流动性张力的责任持续。 2023年的区域银行事件提醒：价格稳定和财务稳定性并不总是朝着同一方向。如何通过目标工具（折扣窗口，BTFP等）加强财务中介，同时保持严格的轴承是新时代的组合问题。 7。从数据驱动到预测的预测因子：t理论与技能之间的摘要7.1理论基础：向前寻找新的凯恩斯主义和DSGE框架的需要强调，政策应集中于“预期的未来”，而不是“统计上的过去”。点地图，经济预测摘要和远期指导可以抵消滞后和数据发布修订的偏差，并防止“循环之后”。在伯南克期间的指南和流行期间的道路指导提高了在特定情况下的政策效率。 7.2风险和挑战：漂移预测的模型和参数的不确定性促进了基本参数的估计，例如中性利率，潜在的输出差距和通货膨胀的粘度。当供应冲击出错并且有系统地不满意时，该政策可能是“短暂的一步”。从历史上看，贸易战的预言中的错误提供了瓶颈和劳动力供应的变化提醒我们MODEL是“地图”，而不是“地形”。 7.3对市场的反应：动机确定方向是否在驱动的预测上开关，它被认为是升级管理和改善前进的提议，市场是mprovides的反馈反馈更有效的波动性和较低的保费；无论是被解释为政治还是为财政财务“给予”，长期利率和溢价到期都会增加，增加股票市场的波动，美元削弱和寻求安全的财产。当声誉受到损害时，多年来通常会计算维修。 7.4操作点：使用“基于规则的灵活性” - 双柱框架减少错误判断：数据的“困难障碍”与模型预测的“软指南”一起使用，以防止主要的维度。 -scenario和压力测试：对各种供需冲击的政策响应的场景演习，阐明了“触发条件”。 - 参数的透明度不确定ty：打开r*估计估计和输出策略，并放弃对赞赏点的崇拜。 - 有限的向前指导：设置依赖数据的“停止损失子句”以避免犯错时绑架自己的承诺。 - 沟通：语句，分钟，点地图和主席的陈述以相同的频率保持，以防止“口径套利”。摘要：自由是持久而稳定的防御线。美联储不仅面临利率的技术问题，而且还面临着在机构维修下的管理测试问题：如何在政治周期，全球共鸣，菲斯卡尔障碍和供应冲击中保持信念，可预测和灵活的财务政策框架。自由是美元资产的基础，证书是与通货膨胀偏见和金融不稳定作斗争的第一个原则。从数据驱动的数据到预测是或那是那个，但是“常规灵活性”的权衡艺术：eith关于模型预测的滞后数据或迷信之后的ER盲目；如有必要，敢于“说不”，并善于通过清晰的沟通来降低社会成本。可能的途径是以2％的名义索赔，通过诸如AIT之类的工具吸收短期波动，通过检查场景来管理不确定性，并在财务稳定性和价格稳定性之间采用不同的工具箱。历史表明，短期餐饮通常会带来长期成本；困难的准确性是最终赢得时间和信任。在新的宏观环境中，仅通过维持与自由的ilalinm，以透明度稳定期望，并以专业精神提高决策质量可能是美元资产继续充当全球金融体系的“锚点”，而金融政策的“锚点”，“平衡的艺术”可以维持其在风暴中的过程。 5月 - 集合个人资料：高级金融人员目前是国家资产管理的顾问欧洲标准化技术委员会。上述内容属于Sing Tao新闻集团，未经许可就不得复制和提及。
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